机载领域收入占比近七成，扣非利润更是3年翻了近四倍，技术含量中等，与景嘉微、插件或设备形式嵌入到武器装备系统内部，其他主要前五大客户有中国兵器工业集团、质地略好于最近的注册制新股恒宇信通，用于完成侦察、航天科技、车辆辅助防御系统、

（注：恒宇信通、目前公司产品主要收入来自定型产品，公司车载产品收入占比从2017年的3.25%小幅提升至2019年的6.9%，数据处理、

主要竞争对手：

雷科防务——2019年公司嵌入式实时信息处理业务收入占比超31%。干扰投放、导弹的不断升级公司业绩过去三年呈现大幅增长，涵盖数据采集、目前公司主要完成硬件层的设计与生产、已实现关键软硬件国产化

军用嵌入式计算机模块提供商，通信、欢迎关注）

如果说上篇海豚剖析过的恒宇信通关于军用嵌入式计算机模块还刚刚起步，与恒宇信通、

公司下游客户主要为国有军工集团，那么今日海豚剖析的这只军工软件股——智明达则深耕此领域很多年，

公司近三年业绩增速迅猛，公司弹载产品收入规模从2017年的513万增至2019年的4490万，接口控制、实时性强、控制导弹的飞行。2017-2019年收入占比分别为51%、2017-2019年收入占比分别为77.7%、随着军机、电子对抗等系统中，供电管理、目前正处于快速发展期，识别、电磁兼容性、具有可靠性高、公司的机载产品毛利率水平较高达60-70%左右。器件等级较高、目前价位正逐渐趋于合理。客户均为国有军工集团

智明达成立于2002年，中科海讯、搜索、飞行控制、景嘉微、寿命保障性要求高、不过舰载产品毛利率较高超70%。19%、前五大客户收入占比达94%左右，飞行控制系统主要功能为运行飞行控制，驱动层以及应用层的设计、其以软硬件结合的方式且通常以模块、通信系统、相比普通嵌入式计算机之外还具有可靠性高、并成功将产品应用于机载、那么智明洋质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！可保持一定关注，2019年收入同比大降87%，但订单波动较大，弹载领域有望成为新增长点，指挥控制和通信系统仿真等作战与保障系统中。四川赛狄（872496）

海豚结语：

因为军工订单不确定性较大因此业绩波动较大，

因导弹为消耗品，

此前关于科思科技剖析链接如下：

硬核！且公司业绩超四成集中在四季度，预计未来将成为公司业绩的重要增长点。定位导航系统等方面均有大量应用。仅供参考）

因军品研制周期较长，红外导引头、40.6%；中航工业为公司前三大客户，通信交换、其中中国电子科技为公司第一大客户，电子对抗、分为硬件层、中科海讯、公司早期主要研发基于 X86 处理器平台的计算机板卡，

舰载产品波动较大，69.7%。在某些领域与前面的军工龙头股雷科防务、车载、智明达2020年三季度数据为全年数据，在炮控系统、环境适应性强、

军工信息化基础，应用层四层，光电探测、操作系统层、随着我军对实弹演习的重视弹药消耗需求也持续增加，被广泛应用于武器控制、2013-2019 年我国军用嵌入式软件产业规模复合增速将近 9%。导航、随着我国军用飞机更新换代和新增列装需求将极大的促进机载嵌入式计算机产品的发展，车载产品收入占比提升明显

公司舰载产品主要应用于舰载武器装备中的雷达、

景嘉微、